DAX

Performanceindex
ISIN	Vorlage:ISIN
WKN	846900
Symbol	DAX
RIC	.GDAXI
Bloomberg-Code	DAX <Index>
Kursindex
ISIN	Vorlage:ISIN
WKN	846744
Symbol	DAXK
RIC	.GDAXIP
Bloomberg-Code	DAXK Index

Der DAX (Abkürzung für Deutscher Aktienindex) ist der bedeutendste deutsche Aktienindex. Er misst die Wertentwicklung der 30 größten und (bezogen auf die Streubesitz-Marktkapitalisierung) liquidesten Unternehmen des deutschen Aktienmarktes und repräsentiert rund 80 Prozent der Marktkapitalisierung börsennotierter Aktiengesellschaften in Deutschland. Der Index ist ein Produkt und eingetragene Wortmarke und Bildmarke der Deutschen Börse AG, deren Aktien selbst im DAX enthalten sind. Er ist das wichtigste Mitglied der DAX-Indexfamilie.

Die im DAX enthaltenen Aktiengesellschaften sind im Prime Standard an der Frankfurter Wertpapierbörse gelistet. Der Index basiert auf Handelsdaten im elektronischen Handelssystem Xetra und wird börsentäglich von ca. 9 Uhr bis 17:30 Uhr berechnet.

Entwickelt wurde der DAX gemeinsam von der Arbeitsgemeinschaft der Deutschen Wertpapierbörsen, der Frankfurter Wertpapierbörse und der Börsen-Zeitung. Er wurde am 1. Juli 1988 eingeführt und setzt den Index der Börsen-Zeitung fort, dessen Geschichte bis ins Jahr 1959 zurückgeht. Für den 31. Dezember 1987 wurde er auf 1.000 Indexpunkte normiert. Zunächst war der DAX nicht als Konkurrenz, sondern als Ergänzung zu bereits etablierten deutschen Aktienindizes gedacht. Inzwischen hat er die anderen Indizes an Bekanntheit hinter sich gelassen und ist als Leitindex für den deutschen Aktienmarkt national und international anerkannt.

Der DAX wird sowohl als Performance- als auch als Kursindex veröffentlicht. Beim Performanceindex werden die Dividenden der im DAX enthaltenen Unternehmen rechnerisch reinvestiert; beim Kursindex bleiben die Dividenden unberücksichtigt. Umgangssprachlich wird unter der Bezeichnung DAX der Performanceindex verstanden. Bei anderen Indizes (z. B. beim Euro Stoxx 50) ist es oft umgekehrt.

Die gesamte Marktkapitalisierung des DAX betrug 1.033,3 Milliarden Euro im September 2017. Laut der World Federation of Exchanges lag der DAX im August 2017 auf Platz 10 der weltweit größten Börsen nach Marktkapitalisierung.

Weitere DAX-Indizes

Im Frühjahr 1994 wurde der sogenannte DAX 100 eingeführt. Dieser Index sollte die Wertentwicklung der 100 liquidesten Werte des Aktienmarkts dokumentieren. Mit Einführung des MDAX 1996 umfasste er die 30 Werte des DAX und die 70 des MDAX. Durch die Änderung des MDAX auf 50 Werte, seit dem 24. September 2018 auf 60 Werte, trat an die Stelle des DAX 100 der HDAX. Der CDAX umfasst dagegen alle in Frankfurt gehandelten Aktien. Der SDAX umfasst seit dem 24. September 2018 70 kleinere Werte hinter dem MDAX.

Als sogenannten Strategie-Index gibt es u. a. den ShortDAX. Er ist umgekehrt proportional zur täglichen Entwicklung des DAX und ermöglicht so Anlegern, die nur Long-Positionen eingehen können, die Partizipation an negativen Kursentwicklungen. Verliert beispielsweise der DAX an einem Tag 5 %, dann legt der ShortDAX um eben soviel Prozent zu. Dadurch haben z. B. Indexanbieter die Möglichkeit, ein Produkt zu offerieren, das bei negativer Entwicklung des DAX steigt und dem „Käufer“ Möglichkeiten eröffnet, auch bei negativen Kursentwicklungen Gewinne zu erzielen.

Daneben gibt es auch Branchenindizes wie seit 2007 den ÖkoDAX für Unternehmen aus dem Bereich der erneuerbaren Energien oder Strategieindizes wie den DivDAX für dividendenstarke Unternehmen. Zu den wichtigsten deutschen Indizes gehört auch der TecDAX, der 30 der größten Technologiewerte beinhaltet.

Die implizite Volatilität, also die erwartete Schwankungsbreite des DAX für den Zeitraum der nächsten 30 Tage misst der VDAX-NEW, ein ebenfalls von der Deutschen Börse AG veröffentlichter Volatilitätsindex. Sein Vorgänger, der VDAX, gibt die implizite Volatilität des DAX über 45 Tage auf Grundlage eines anderen methodischen Ansatzes an. Beide Volaindizes werden in annualisierter Form notiert.

Die Eurex bietet Optionen (ODAX) und Futures (FDAX) auf den DAX an.

Berechnung

DAX-Kurstafel in der Frankfurter Wertpapierbörse

Der Index basiert seit dem 21. Juni 1999 auf den Kursen des elektronischen Handelssystems Xetra. Seine Berechnung beginnt seit Januar 2016 börsentäglich ab 9:06 Uhr MEZ/MESZ. Wenn zu diesem Zeitpunkt für einzelne Aktien noch keine Eröffnungskurse vorliegen, werden die jeweiligen Schlusskurse des vorangegangenen Handelstags herangezogen. Die Berechnung endet mit den Kursen der Xetra-Schlussauktion, die um 17:30 Uhr beginnt und 5 bis 15 Minuten dauern kann. Bis zum 31. Dezember 2005 wurde der DAX so im 15-Sekunden-Takt aktualisiert, seit 1. Januar 2006 jede Sekunde.

Zur Berechnung, die auf der Indexformel von Étienne Laspeyres basiert, werden die Aktienkurse der ausgewählten börsennotierten Gesellschaften nach ihrer Marktkapitalisierung gewichtet. Dabei werden nur die Aktien in Streubesitz berücksichtigt. Ist das Kapital einer Gesellschaft in mehrere Aktienarten unterteilt (z. B. in Stammaktien und Vorzugsaktien), wird die Aktienart mit der höheren Liquidität herangezogen. Dabei werden auch Sonderfälle berücksichtigt, z. B. die 2011/2012 zum Umtausch gehandelten Aktien der Deutschen Börse AG.

Für Zeiten außerhalb des Xetra-Handels (vor Handelsbeginn und nach der Schlussauktion) berechnet die Deutsche Börse AG von 8:00 Uhr bis 9:00 Uhr und von 17:30 Uhr bis 20:00 Uhr den LDAX (auch L-DAX, L/E-DAX) auf Basis der Aktienkurse an der Börse Frankfurt, die entsprechend längere Handelszeiten hat. Außerdem wird von 8:00 Uhr bis 9:00 Uhr und von 17:30 Uhr bis 22:15 Uhr der XDAX (auch X-DAX) auf Basis an der Terminbörse Eurex gehandelter DAX-Futures berechnet.

Unternehmen im DAX

Auswahlkriterien

Damit ein Unternehmen in den DAX aufgenommen wird, muss es im Prime Standard gelistet sein, fortlaufend in Xetra gehandelt werden und mindestens einen Streubesitz von 10 % aufweisen (bis Oktober 2008 lag diese Grenze bei 5 %). Außerdem muss das Unternehmen einen Sitz in Deutschland haben oder den Schwerpunkt seines Handelsumsatzes an Aktien in Frankfurt und einen Sitz in der EU haben. Als Sitz des Unternehmens kann sowohl der juristische Sitz als auch das operative Hauptquartier, also der Sitz der Geschäfts- beziehungsweise Verwaltungsführung gelten.

Unter den Unternehmen, die diese Grundvoraussetzungen erfüllen, erfolgt die weitere Auswahl anhand folgender zwei Merkmale:

• Umsatz in Xetra und im Frankfurter Parketthandel
• Streubesitz-Marktkapitalisierung (Freefloat-Marktkapitalisierung)

Eine Anpassung des DAX findet nach folgenden vier Regeln statt:

Fast-Exit (45/45)

Ein Unternehmen wird aus dem DAX genommen, wenn es nach einem der beiden Kriterien (Börsenumsatz oder Marktkapitalisierung) nicht mehr zu den 45 größten Unternehmen gehört, ein Nicht-Index-Wert aber bei der Marktkapitalisierung mindestens Rang 35 und beim Börsenumsatz mindestens Rang 45 erreicht.

Fast-Entry (25/25)

Ein Unternehmen wird neu in den DAX aufgenommen, wenn es nach beiden Kriterien mindestens zu den 25 größten Unternehmen zählt. Aus dem DAX scheidet dann jener Wert aus, der in mindestens einem der beiden Kriterien einen Rang schlechter als 35 (falls ein solcher existiert) ist und die niedrigste Marktkapitalisierung aufweist.

Regular-Exit (40/40)

Ein Unternehmen wird aus dem DAX genommen, wenn es nach einem der beiden Kriterien nicht mehr zu den 40 größten Unternehmen gehört, ein Nicht-Index-Wert aber in beiden Kriterien mindestens Rang 35 erreicht.

Regular-Entry (30/30)

Ein Unternehmen wird neu in den DAX aufgenommen, wenn es nach beiden Kriterien mindestens zu den 30 größten Unternehmen zählt und sofern ein Indexwert existiert, der nach mindestens einem Kriterium nicht mehr zu den 35 größten Unternehmen zählt.

Nur jeweils zum ordentlichen Anpassungstermin im September werden alle vier Regeln angewendet. Die Fast-Exit- und Fast-Entry-Regel finden dagegen auch an den außerordentlichen Anpassungsterminen im März, Juni und Dezember Anwendung. Außerordentliche Aktualisierungen werden außerdem im Fall von Insolvenzen eines Unternehmens vorgenommen oder falls ein Unternehmen die anfangs genannten Grundvoraussetzungen nicht mehr erfüllt.

Zudem kann in Ausnahmefällen, wie zum Beispiel kurzfristig angekündigte Übernahmen oder signifikante Veränderung des Freefloat, der Vorstand der Deutsche Börse AG in Abstimmung mit dem Arbeitskreis Aktienindizes von diesen Regeln abweichen.

Indexgewichtung

Die Werte im DAX werden entsprechend ihrer Streubesitz-Marktkapitalisierung gewichtet. Maßgeblich ist also nicht der gesamte Börsenwert oder das gesamte Kapital eines Unternehmens, sondern nur der Wert der frei handelbaren Aktien (engl. free float) der im DAX vertretenen Aktiengattung. Festbesitz, das ist der Besitz von Großaktionären, die 5 % oder mehr dieser Aktien halten, bleibt für die Gewichtung unberücksichtigt. Zum Festbesitz zählen auch eigene Aktien, die das herausgebende Unternehmen selbst hält, unabhängig von der Höhe des Anteils. Seit 2006 gibt es eine Kappungsgrenze: Einzelne Titel dürfen ein Maximalgewicht von 10 % haben.

Aufgrund von Änderungen beim Aktienbesitz, aber vor allem aufgrund von Kursveränderungen ändert sich die tatsächliche Streubesitz-Marktkapitalisierung fortwährend. Die Gewichtung wird dabei bei jeder sekündlichen Neuberechnung des DAX auf Basis der aktuellen Kurse ebenfalls neu berechnet. Änderungen des Streubesitz-Anteils werden dagegen von der Deutschen Börse nur zu den vierteljährlichen Anpassungsterminen erfasst und fließen erst dann in die Gewichtung ein. Dies führte zu Situationen, in denen sich ein Aktienkurs in Echtzeit einem veränderten Freefloat anpasst, dem aber in der Gewichtung erst zeitverzögert entgegenwirkend Rechnung getragen wird. Auf die Kapriolen der Volkswagen Stammaktie hin führte die Deutsche Börse im November 2008 zusätzliche Regeln ein, um derartigen extremen Verzerrungen entgegenzuwirken. Ein Wert kann demnach zwischen Anpassungsterminen aus dem Index genommen werden, falls seine Gewichtung 10 % überschreitet und die historische 30-Tages-Volatilität des Aktienkurses 250 % übersteigt.

Zusammensetzung

Die Tabelle zeigt alle Unternehmen im DAX (Stand: 18. März 2019).

Name	Symbol	Branche	Logo	Indexgewicht in %	(Letzte) Aufnahme	Sitz	Bundesland
Adidas	ADS	Bekleidung		4,00	1998-06-2222. Juni 1998	Herzogenaurach	Vorlage:Bayern
Allianz	ALV	Versicherungen		8,75	1988-07-0101. Juli 1988	München	Vorlage:Bayern
BASF	BAS	Chemie		6,38	1988-07-0101. Juli 1988	Ludwigshafen am Rhein	Vorlage:Rheinland-Pfalz
Bayer	BAYN	Chemie und Pharma		6,50	1988-07-0101. Juli 1988	Leverkusen	Nordrhein-Westfalen Nordrhein-Westfalen
Beiersdorf	BEI	Konsumgüter		0,88	2008-12-2222. Dez. 2008	Hamburg	Vorlage:Hamburg
BMW	BMW	Automobilproduktion		2,44	1988-07-0101. Juli 1988	München	Vorlage:Bayern
Continental	CON	Automobilzulieferer		1,59	2012-09-2424. Sep. 2012	Hannover	Vorlage:Niedersachsen
Covestro	1COV	Chemie		0,85	2018-03-1919. Mär. 2018	Leverkusen	Nordrhein-Westfalen Nordrhein-Westfalen
Daimler	DAI	Automobilproduktion		4,75	1998-12-2121. Dez. 19981	Stuttgart	Baden-Württemberg Baden-Württemberg
Deutsche Bank	DBK	Banken		1,54	1988-07-0101. Juli 1988	Frankfurt am Main	Vorlage:Hessen
Deutsche Börse	DB1	Börsen		2,18	2002-12-2323. Dez. 2002	Frankfurt am Main	Vorlage:Hessen
Deutsche Lufthansa	LHA	Luftfahrt		1,03	1988-07-0101. Juli 1988	Köln	Nordrhein-Westfalen Nordrhein-Westfalen
Deutsche Post	DPW	Logistik		2,87	2001-03-1919. Mär. 2001	Bonn	Nordrhein-Westfalen Nordrhein-Westfalen
Deutsche Telekom	DTE	Telekommunikation		5,13	1996-11-1818. Nov. 1996	Bonn	Nordrhein-Westfalen Nordrhein-Westfalen
E.ON	EOAN	Versorger		2,13	2000-06-1919. Juni 20001	Essen	Nordrhein-Westfalen Nordrhein-Westfalen
Fresenius	FRE	Medizintechnik und Klinikbetrieb		2,07	2009-03-2323. Mär. 2009	Bad Homburg vor der Höhe	Vorlage:Hessen
Fresenius Medical Care	FME	Medizintechnik		1,52	1999-09-2020. Sep. 1999	Hof an der Saale	Vorlage:Bayern
HeidelbergCement	HEI	Baustoffe		1,00	2010-06-2121. Juni 2010	Heidelberg	Baden-Württemberg Baden-Württemberg
Henkel	HEN3	Konsumgüter und Chemie		1,61	1988-07-0101. Juli 1988	Düsseldorf	Nordrhein-Westfalen Nordrhein-Westfalen
Infineon Technologies	IFX	Halbleiter		2,34	2009-09-2121. Sep. 2009	Neubiberg	Vorlage:Bayern
Linde	LIN	Industriegase und Anlagenbau		8,81	1988-07-0101. Juli 1988	Dublin	Irland Irland
Merck	MRK	Chemie und Pharma		1,31	2007-06-1818. Juni 2007	Darmstadt	Vorlage:Hessen
Munich Re	MUV2	Versicherungen		3,27	1996-09-2323. Sep. 1996	München	Vorlage:Bayern
RWE	RWE	Versorger		1,25	1988-07-0101. Juli 1988	Essen	Nordrhein-Westfalen Nordrhein-Westfalen
SAP	SAP	Standardsoftware		10,46	1995-09-1818. Sep. 1995	Walldorf	Baden-Württemberg Baden-Württemberg
Siemens	SIE	Elektrotechnik		8,46	1988-07-0101. Juli 1988	Berlin und München	Berlin Berlin und Vorlage:Bayern
Thyssenkrupp	TKA	Mischkonzern		0,64	1999-03-2525. Mär. 19991	Essen und Duisburg	Nordrhein-Westfalen Nordrhein-Westfalen
Volkswagen	VOW3	Automobilproduktion		2,72	1988-07-0101. Juli 1988	Wolfsburg	Vorlage:Niedersachsen
Vonovia	VNA	Immobilien		2,27	2015-09-2121. Sep. 2015	Bochum	Nordrhein-Westfalen Nordrhein-Westfalen
Wirecard	WDI	Finanztechnologie		1,24	2018-09-2424. Sep. 2018	Aschheim	Vorlage:Bayern

1) Daimler, E.ON und Thyssenkrupp waren durch ihre Vorgängerunternehmen seit dem 1. Juli 1988 im DAX vertreten.

Zusammensetzungshistorie

Seit der Einführung des DAX am 1. Juli 1988 wurden zahlreiche Anpassungen an seiner Zusammensetzung vorgenommen. Ursprünglich waren folgende Werte Bestandteil des Index. Die mit * gekennzeichneten Unternehmen sind bis heute ununterbrochen im DAX vertreten; die mit (*) gekennzeichneten Aktiengesellschaften sind durch Nachfolgeunternehmen bis heute ununterbrochen im DAX vertreten:

Allianz * BASF * Bayer * Bayerische Hypotheken- und Wechselbank Bayerische Vereinsbank BMW * Commerzbank Continental Daimler-Benz (*) Degussa (firmiert heute als Evonik Industries) Deutsche Bank *

Deutsche Babcock (insolvent, ein weiter bestehender Teil firmiert heute als Babcock Borsig) Deutsche Lufthansa * Dresdner Bank (fusioniert mit Commerzbank) Feldmühle Nobel Henkel * Hoechst Karstadt (firmierte als Arcandor (insolvent), zwischenzeitlich KarstadtQuelle) Kaufhof Linde *

MAN Mannesmann Nixdorf RWE * Schering Siemens * Thyssen (*) Veba (in E.ON aufgegangen) Viag (mit Veba in E.ON aufgegangen) Volkswagen *

Ausgehend von dieser anfänglichen Zusammensetzung wurden folgende Veränderungen vorgenommen:

Datum	Ausgeschiedene Unternehmen	Aufgenommene Unternehmen	Ursache / Anmerkung
03.09.1990	Feldmühle Nobel	Metallgesellschaft	Übernahme von Feldmühle Nobel durch Stora Enso
	Nixdorf	Preussag (heute TUI)	Nixdorf geht in Siemens-Nixdorf auf
18.09.1995	Deutsche Babcock	SAP	Höhere Marktkapitalisierung von SAP
22.07.1996	Kaufhof	Metro	Zusammenschluss von Kaufhof und Metro Cash & Carry
23.09.1996	Continental	Munich Re	Abstieg in den MDAX wegen zu geringer Marktkapitalisierung
18.11.1996	Metallgesellschaft	Deutsche Telekom	Börsengang der Telekom
22.06.1998	Bayerische Hypotheken- und Wechselbank	adidas	Zusammenschluss von Vereinsbank und Hypobank zur HypoVereinsbank
	Bayerische Vereinsbank	HypoVereinsbank
21.12.1998	Daimler-Benz	DaimlerChrysler (heute Daimler)	Zusammenschluss von Daimler-Benz mit Chrysler
22.03.1999	Degussa	Degussa-Hüls (heute Evonik Degussa)	Verschmelzung der Degussa AG auf die Hüls AG und Umbenennung in Degussa-Hüls AG
25.03.1999	Thyssen	ThyssenKrupp	Zusammenschluss von Thyssen und Krupp
20.09.1999	Hoechst	Fresenius Medical Care	Zusammenschluss von Hoechst und Rhône-Poulenc zu Aventis
14.02.2000	Mannesmann	Epcos	Übernahme von Mannesmann durch Vodafone
19.06.2000	Veba	E.ON	Zusammenschluss von Veba und Viag zu E.ON
	VIAG	Infineon
18.12.2000	Degussa-Hüls	Degussa	Verschmelzung der Degussa-Hüls AG und der SKW Trostberg AG auf die neue Degussa AG
19.03.2001	KarstadtQuelle	Deutsche Post	Börsengang der Deutschen Post
23.07.2001	Dresdner Bank	MLP Vz.	Übernahme der Dresdner Bank durch die Allianz
23.09.2002	Degussa	Altana	Zu geringe Marktkapitalisierung der Degussa AG nach weitgehender Annahme des Übernahmeangebots durch die RAG AG
23.12.2002	Epcos	Deutsche Börse	Fast-Exit von Epcos, da Epcos bei der Marktkapitalisierung nur Rang 52 belegt
22.09.2003	MLP	Continental	Regular-Exit von MLP, da MLP sowohl beim Handelsumsatz als auch bei der Marktkapitalisierung nicht mehr die DAX-Kriterien erfüllte; Continental ist das erste Unternehmen, dem die Wiederaufnahme in den DAX gelingt
31.01.2005		Lanxess	Lanxess wird von Bayer abgespalten. Um Verzerrungen in der DAX-Berechnung zu vermeiden, umfasste der DAX am 31. Januar 2005 erstmals 31 Werte. Mit dem Schlusskurs von Lanxess wurde die Gewichtung von Bayer zum 1. Februar 2005 neu berechnet und Lanxess wurde wieder aus dem DAX genommen.
01.02.2005	Lanxess
19.12.2005	HypoVereinsbank	Hypo Real Estate	Übernahme der HypoVereinsbank durch die UniCredit
18.09.2006	Schering	Postbank	Übernahme von Schering durch Bayer
18.06.2007	Altana	Merck	Nach dem Verkauf der Pharmasparte an Nycomed, zu geringe Marktkapitalisierung von Altana
22.09.2008	TUI	K+S	Fast-Entry von K+S, niedrige Marktkapitalisierung von TUI
22.12.2008	Continental	Beiersdorf	Fast-Exit von Continental durch geringe Freefloat-Marktkapitalisierung nach der Akquisition durch die Schaeffler-Gruppe
	Hypo Real Estate	Salzgitter	Fast-Exit von Hypo Real Estate durch geringe Freefloat-Marktkapitalisierung nach der Teilakquisition durch den US-Investor J. Christopher Flowers sowie herbe Verluste im Rahmen der Finanzkrise ab 2007
23.03.2009	Deutsche Postbank	Fresenius	Höhere Marktkapitalisierung
	Infineon	Hannover Rück	Höhere Marktkapitalisierung
21.09.2009	Hannover Rück	Infineon	Regular-Exit der Hannover Rück, da sie beim Handelsumsatz nicht mehr die DAX-Kriterien erfüllte; Infineon wurde am 21. September 2009 als zweites Unternehmen erneut in den DAX aufgenommen
23.12.2009	Volkswagen Stammaktien	Volkswagen Vorzugsaktien	Streubesitz unter 10 % gesunken
21.06.2010	Salzgitter	HeidelbergCement	HeidelbergCement mit über 50 % Kursgewinn seit 2009; Salzgitter AG mit über 10 % Kursverlust, während der DAX 30 Prozent gewann
24.09.2012	MAN	Continental	MAN: Streubesitz zu stark gesunken; Metro: niedrige Marktkapitalisierung
	Metro	Lanxess
08.07.2013		Osram	Osram wird von Siemens abgespalten. Um Verzerrungen in der DAX-Berechnung zu vermeiden, umfasste der DAX am 8. Juli 2013 zum zweiten Mal 31 Werte. Mit dem Schlusskurs von Osram wurde die Gewichtung von Siemens zum 9. Juli 2013 neu berechnet und Osram wurde wieder aus dem DAX genommen.
09.07.2013	Osram
21.09.2015	Lanxess	Vonovia	Höhere Marktkapitalisierung
21.03.2016	K+S	ProSiebenSat.1 Media	Fast-Exit von K+S, da Marktkapitalisierung zu stark gesunken
12.09.2016		Uniper	Uniper wird von E.ON abgespalten. Um Verzerrungen in der DAX-Berechnung zu vermeiden, umfasste der DAX am 12. September 2016 zum dritten Mal 31 Werte. Mit dem Schlusskurs von Uniper wurde die Gewichtung von E.ON zum 13. September 2016 neu berechnet und Uniper wurde wieder aus dem DAX genommen.
13.09.2016	Uniper
19.03.2018	ProSiebenSat.1 Media	Covestro	Fast-Entry von Covestro, niedrige Marktkapitalisierung von ProSiebenSat1. Media
24.09.2018	Commerzbank	Wirecard	Höhere Marktkapitalisierung

Geschichte

Rückrechnung

CDAX-Kursindex 1840–2011

Der DAX wird von der Deutschen Börse seit dem 1. Juli 1988 berechnet und startete bei 1163,52 Punkten. Die Indexbasis liegt bei 1000 Punkten per 31. Dezember 1987. Da Investoren nicht nur an der aktuellen Performance des Deutschen Aktienindexes Interesse haben, sondern auch an der historischen, wurde dieser 1988 von Frank Mella, damals Redakteur bei der Börsen-Zeitung und Erfinder des DAX, auf täglicher Basis exemplarisch bis 1959 zurückgerechnet.

Mella verkettete den DAX am 30. Dezember 1987 mit den 30 Aktienwerten im Index der Börsen-Zeitung (BZ-Index), der wiederum aus einer Verknüpfung mit den 24 Werten im Hardy-Index des Bankhauses Hardy & Co. zum 1. April 1981 hervorgegangen ist und bis zum 28. September 1959 zurückreicht. Anders als im DAX und im BZ-Index berücksichtigte der Hardy-Index keine Dividenden. Hardy- und BZ-Index wurden viermal am Tag (um 12:00 Uhr, 12:30 Uhr, 13:00 Uhr und 13:30 Uhr) ermittelt. Die von Mella erzeugte Zeitreihe wird von der Deutschen Börse als offizielle Rückrechnung des DAX verwendet.

Längerfristige Rückrechnungen des deutschen Aktienindex stützen sich vor allem auf den Index des Statistischen Bundesamtes, von dem bis 1948 zurückreichende monatliche Kurse zur Verfügung stehen, den Aktienindex des Statistischen Reichsamtes, der von 1922 bis 1943 ermittelt wurde und den Index des Institutes für Konjunkturforschung, deren Zeitreihen bis in das Jahr 1840 zurückgehen.

Indexentwicklung

Am 20. Juni 1985 schloss der DAX rechnerisch mit 1007,18 Punkten erstmals über der Marke von 1000 Punkten. Am 19. Oktober 1987 verbuchte der Index einen Tagesverlust von 9,39 Prozent. Grund war der Schwarze Montag an der New York Stock Exchange, als der Wert des Dow Jones Industrial Average um 22,6 Prozent einbrach. Am Montag, den 16. Oktober 1989, erlitt der DAX den größten Tagesabsturz seiner Geschichte. Er brach um 12,81 Prozent ein. Am Freitag zuvor war in den USA die Finanzierung der Fluggesellschaft UAL gescheitert. Am 19. August 1991 verbuchte der DAX einen Tagesverlust von 9,40 Prozent. Es war eine Reaktion auf den später gescheiterten Putsch gegen den sowjetischen Präsidenten Michail Gorbatschow.

Am 20. März 1998 schloss der Index mit 5001,55 Punkten zum ersten Mal über der Marke von 5000 Punkten. Am 7. März 2000 erreichte der DAX mit 8136,16 Punkten im Handelsverlauf und mit 8064,97 Punkten auf Schlusskursbasis seine bis dahin höchsten Werte. Diese wurden erst mehr als sieben Jahre später, im Sommer 2007, übertroffen. Nach dem Platzen der Spekulationsblase im Technologiesektor (Dotcom-Blase) sank der DAX bis zum 12. März 2003 auf einen Schlussstand von 2202,96 Punkten. Tiefer schloss der Index letztmals am 24. November 1995. Das war ein Rückgang um 72,7 Prozent gegenüber seinem Höchststand vom 7. März 2000.

Der 12. März 2003 markiert den Wendepunkt der Talfahrt. Ab dem Frühjahr 2003 war der DAX wieder auf dem Weg nach oben. Im Juli 2007 wurden neue Höchststände erreicht; bester Wert waren 8151,57 Punkte am 13. Juli 2007.

Im Dezember 2007 waren erstmals die 30 größten deutschen börsennotierten Konzerne mehrheitlich im Besitz ausländischer Investoren. Gegenüber 2005 war ihr Anteil um 20 auf nunmehr 53 Prozent gestiegen.

Im Verlauf der internationalen Finanzkrise, die im Sommer 2007 in der US-Immobilienkrise ihren Ursprung hatte, begann der DAX wieder zu sinken. Ab Herbst 2008 wirkte sich die Krise zunehmend auf die Realwirtschaft aus. Infolgedessen brachen die Aktienkurse weltweit ein. Am 9. Oktober 2008 schloss der DAX mit 4887,00 Punkten erstmals seit dem 4. November 2005 unter der Grenze von 5000 Punkten. Am 13. Oktober 2008 erlebte der DAX mit 11,40 Prozent den größten Tagesgewinn seiner Geschichte. Zwei Wochen später, am 28. Oktober 2008, beendete der Index den Handel 11,28 Prozent höher als zum Vortagsschluss. Es war eine Reaktion auf die Rettungspläne der US-Regierung für die US-amerikanische Finanzbranche. Einen neuen Tiefststand erzielte der Index am 6. März 2009, als er den Handel mit 3666,41 Punkten beendete. Seit dem Allzeithoch vom 13. Juli 2007 entspricht das einem Rückgang um 54,8 Prozent. Der 6. März 2009 bedeutete das Ende der Talfahrt. Ab dem Frühjahr 2009 war der DAX wieder auf dem Weg nach oben. Bis zum 2. Mai 2011 stieg er um 105,3 Prozent auf einen Schlussstand von 7527,64 Punkten.

Die Abschwächung der globalen Konjunktur und die Verschärfung der Eurokrise ließen den deutschen Leitindex erneut einbrechen. Am 12. September 2011 beendete der DAX den Handel bei 5072,33 Punkten. Der Verlust seit dem Höchststand am 2. Mai 2011 betrug 32,6 Prozent. Die Ankündigungen neuer Anleihekaufprogramme der Europäischen Zentralbank und der US-Notenbank in grundsätzlich unbegrenztem Umfang führten anschließend wieder zu einer Erholung der Kurse am Aktienmarkt. Die monetären Impulse spielten eine größere Rolle bei der Kursbildung als die weltweite Wirtschaftsabkühlung und die Lage der Unternehmen. Im Mai 2013 konnten die bis dahin höchsten Stände vom Juli 2007 erstmals übertroffen werden: Am 22. Mai 2013 schloss der Index erstmals in seiner Geschichte über 8500 bei 8530,89 Punkten und damit um 68,18 Prozent höher als beim letzten Tiefpunkt am 12. September 2011. Nach einem Rücksetzer in den Sommermonaten erreichte er ab September 2013 immer neue Allzeithochs auf Schlusskursbasis. Am 29. Oktober 2013 schloss der DAX erstmals in seiner Geschichte über 9000 bei 9022,04 Punkten. Die Marke von 9500 Punkten wurde zwei Monate später, am 27. Dezember 2013 mit einem Schlusskurs von 9589,39 Punkten durchbrochen.

Am 5. Juni 2014 um 14:32 Uhr sprang der Index im Handelsverlauf erstmals über 10.000 Punkte. Zwei Handelstage später, am Pfingstmontag, dem 9. Juni 2014, erzielte der DAX erstmals einen fünfstelligen Stand (nämlich 10 008,63 Punkte) auch auf Schlusskursbasis. In Folge der Bekanntgabe der EZB, wegen einer sehr niedrigen Inflation bzw. drohenden Deflation, Anleihenkäufe von monatlich 60 Mrd. Euro bis September 2016 durchzuführen, erreichte der Index am 22. Januar 2015 ein neues Allzeithoch von 10.454,05 Punkten auf Schlusskursbasis. Bereits am Folgetag sprang der DAX im Handelsverlauf auf einen weiteren neuen Höchstwert von 10.702,84 Punkten. Rund zwei Drittel der DAX-Aktien befanden sich 2014 im ausländischen Besitz. Am 19. Februar 2015 schloss der DAX erstmals in seiner Geschichte über 11.000 Punkten, bei 11.001,94 Punkten auf Schlusskursbasis und markierte somit ein neues Allzeithoch. In den folgenden drei Wochen erzielte der DAX immer neue Allzeithochs und schloss am 16. März 2015 erstmals über 12.000 Punkten, bei 12.167,72 Punkten zum Handelsschluss.

Gleichzeitig löste der DAX (gerechnet ohne Dividenden) im Handelsverlauf dieses Tages den 15 Jahre alten Höchststand des Kursindex (6266,15 Punkte am 7. März 2000) ab, indem er zwischenzeitlich auf 6266,76 Punkte stieg. Auf Schlusskursbasis übertraf der Kursindex den Stand aus dem Jahr 2000 am 10. April 2015 mit einem Wert von 6331,39 Punkten.

Short Squeeze der VW-Aktie 2008

Zu Schwankungen besonderer Art kam es Ende Oktober 2008, als die Porsche Automobil Holding versuchte, den wesentlich größeren Volkswagen-Konzern zu übernehmen. Porsche war im Oktober 2008 durch Zukäufe und Derivatgeschäfte im Besitz von etwa 42,6 % der Stammaktien und hatte über Kaufoptionen Anspruch auf weitere 31,5 %.

Als Porsche dies vier Tage vor der Veröffentlichung des Quartalergebnisses von VW bekannt gab, kam es in den Folgetagen zu einem heftigen Short Squeeze. Einige Marktteilnehmer (darunter auch Hedge-Fonds) hatten die VW-Aktien leerverkauft und mussten sich nun wieder eindecken. Nachdem Porsche etwa 75 % und das Land Niedersachsen weitere 20 % der Aktien hielten (VW-Gesetz), verblieben nur noch knapp 6 % an Streubesitz. Durch dieses knappe Angebot und die zusätzlich erhöhte Nachfrage der Leerverkäufer, schnellte die VW-Aktie bis zum 28. Oktober 2008 zeitweise auf über 1.000 €. Damit übertraf sie kurzzeitig die gesamte Marktkapitalisierung des zu dieser Zeit weltgrößten Unternehmens ExxonMobil.

Durch diesen außerordentlichen Preisanstieg erhöhte sich die Gewichtung der Aktie im DAX von ursprünglich 5,88 % im September auf 27,22 % zu Handelsschluss am 28. Oktober 2008. An diesem Tag kündigte Dow Jones & Company bereits an, den Free-Float-Faktor der VW-Stammaktie in seinen Indizes zum freitäglichen Handelsbeginn hin von 49,63 auf 37,32 Prozent herabzusenken. Die Deutsche Börse handelte zum Stichtag 3. November 2008, indem sie eine außerordentliche DAX-Indexneugewichtung vornahm und dabei die Gewichtung der Volkswagenaktie im DAX auf zehn Prozent kappte.

Höchststände

Die Übersicht zeigt die Allzeithöchststände des DAX als Performanceindex (mit Dividenden) und als Kursindex (ohne Dividenden).

Index	Punkte	Datum
Performanceindex im Handelsverlauf	13.596,89	Dienstag, 23. Januar 2018
Performanceindex auf Schlusskursbasis	13.559,60	Dienstag, 23. Januar 2018
Kursindex im Handelsverlauf	06.410,38	Dienstag, 7. November 2017
Kursindex auf Schlusskursbasis	06.388,25	Freitag, 3. November 2017

Etappen

Die Tabelle zeigt das erstmalige Überschreiten der jeweils nächsten 1000-Punkte-Marke auf Schlusskursbasis des bis 1959 zurückgerechneten DAX.

DAX 1959–2015 (bis 31. März 1981 nur Kursindex)

DAX-Performanceindex (blau) versus DAX-Kursindex (rot) 1987–2012

erster Schlussstand über	Schlussstand in Punkten	Datum
500	503,52	20. Juni 1960
1.000	1.007,18	20. Juni 1985
2.000	2.005,01	8. Oktober 1993
3.000	3.001,37	17. Januar 1997
4.000	4.006,40	8. Juli 1997
5.000	5.001,55	20. März 1998
6.000	6.013,14	8. Juli 1998
7.000	7.173,22	14. Januar 2000
8.000	8.064,97	7. März 2000
9.000	9.022,04	29. Oktober 2013
10.000	10.008,63	9. Juni 2014
11.000	11.001,94	19. Februar 2015
12.000	12.167,72	16. März 2015
13.000	13.003,70	16. Oktober 2017

Höchste Tagesgewinne

Die Tabelle zeigt die prozentual höchsten Tagesgewinne des von 2007 bis 1959 zurückgerechneten DAX.

Rang	Datum	Schlussstand in Punkten	Veränderung in Punkten	Veränderung in %
1	2008-10-1313. Okt. 2008	5.062,45	518,14	11,40
2	1962-05-3030. Mai 1962	399,60	45,19	11,31
3	2008-10-2828. Okt. 2008	4.823,45	488,81	11,28
4	2008-11-2424. Nov. 2008	4.554,33	426,93	10,34
5	1970-05-2929. Mai 1970	485,85	41,25	9,28
6	2002-07-2929. Juli 2002	3.859,78	280,78	7,85
7	2008-12-0808. Dez. 2008	4.715,88	334,41	7,63
8	1991-01-1717. Jan. 1991	1.422,67	99,99	7,56
9	1987-11-1212. Nov. 1987	1.061,64	73,44	7,43
10	2003-01-0202. Jan. 2003	3.105,04	213,91	7,40

Höchste Tagesverluste

Die Tabelle zeigt die prozentual höchsten Tagesverluste des von 2007 bis 1959 zurückgerechneten DAX.

Rang	Datum	Schlussstand in Punkten	Veränderung in Punkten	Veränderung in %
1	1989-10-1616. Okt. 1989	1.385,72	−203,62	−12,81
2	1991-08-1919. Aug. 1991	1.497,93	−155,44	−9,40
3	1987-10-1919. Okt. 1987	1.321,61	−136,94	−9,39
4	2001-09-1111. Sep. 2001	4.273,53	−396,60	−8,49
5	1997-10-2828. Okt. 1997	3.614,92	−308,31	−7,86
6	1998-10-0202. Okt. 1998	3.918,94	−332,14	−7,81
7	1987-10-2626. Okt. 1987	1.193,31	−99,36	−7,69
8	1962-05-2929. Mai 1962	354,41	−27,56	−7,22
9	2008-01-2121. Jan. 2008	6.790,19	−523,98	−7,16
10	2008-10-0606. Okt. 2008	5.387,01	−410,02	−7,07

Jährliche Entwicklung

Der DAX wurde bis 1981 als Performanceindex (mit Dividenden) und bis 1948 als Kursindex (ohne Dividenden) zurückgerechnet. Die Zeitreihe basiert auf einer Verkettung des DAX mit dem BZ-Index (1981–1986), dem Hardy-Index (1959–1980) und dem Aktienindex des Statistischen Bundesamtes (1948–1958). Frühere Daten stammen von Professor Richard Stehle, Institut für Bank-, Börsen- und Versicherungswesen, Humboldt-Universität zu Berlin. Stehle hat die Aktienrendite derjenigen Unternehmen berechnet, die im DAX-Performanceindex enthalten gewesen wären, wenn es das Börsenbarometer bereits ab 1937 gegeben hätte.

Das beste Jahr in der Geschichte des DAX war rechnerisch 1949 mit einem Gewinn von 152,13 Prozent, gefolgt von 1951 mit einem Plus von 115,41 Prozent und 1954 mit einem Gewinn von 82,59 Prozent. Das schlechteste Jahr war 1948 mit einem Verlust von 87,35 Prozent, gefolgt von 2002 mit einem Minus von 43,94 Prozent und 2008 mit einem Verlust von 40,37 Prozent. Der Zeitraum von 1948 bis 1954 ist geprägt von der Währungsreform und dem Wirtschaftswunder, der Zeitraum seit 2000 vom Platzen der Dotcom-Blase und den Auswirkungen der Finanzkrise ab 2007.

Die Tabelle zeigt die jährliche Entwicklung des bis 1937 zurückgerechneten deutschen Aktienindex DAX.

Jahr	Schlussstand in Punkten	Veränderung in Punkten	Veränderung in %
1937	56,89
1938	55,47	−1,42	−2,50
1939	63,01	7,54	13,59
1940	84,69	21,68	34,41
1941	91,72	7,03	8,30
1942	102,54	10,82	11,80
1943	106,95	4,41	4,30
1944	110,37	3,42	3,20
1945	89,84	−20,53	−18,60
1946	89,39	−0,45	−0,50
1947	102,18	12,79	14,31
1948	12,93	−89,25	−87,35
1949	32,60	19,67	152,13
1950	30,18	−2,42	−7,42
1951	65,01	34,83	115,41
1952	59,75	−5,26	−8,09
1953	74,09	14,34	24,00
1954	135,28	61,19	82,59
1955	148,81	13,53	10,00
1956	137,80	−11,01	−7,40
1957	144,97	7,17	5,20
1958	232,23	87,26	60,19
1959	417,79	185,56	79,90
1960	534,09	116,30	27,84
1961	489,79	−44,30	−8,29
1962	386,32	−103,47	−21,13
1963	438,95	52,63	13,62
1964	477,89	38,94	8,87
1965	422,36	−55,53	−11,62
1966	333,36	−89,00	−21,07
1967	503,22	169,86	50,95
1968	555,62	52,40	10,41
1969	622,38	66,76	12,02
1970	443,86	−178,52	−28,68
1971	473,46	29,60	6,67
1972	536,36	62,90	13,29
1973	403,88	−132,48	−24,70
1974	401,79	−2,09	−0,52
1975	563,25	161,46	40,19
1976	509,02	−54,23	−9,63
1977	549,34	40,32	7,92
1978	575,15	25,81	4,70
1979	497,79	−77,36	−13,45
1980	480,92	−16,87	−3,39
1981	490,39	9,47	1,97
1982	552,77	62,38	12,72
1983	773,95	221,18	40,01
1984	820,91	46,96	6,07
1985	1.366,23	545,32	66,43
1986	1.432,25	66,02	4,83
1987	1.000,00	−432,25	−30,18
1988	1.327,87	327,87	32,79
1989	1.790,37	462,50	34,83
1990	1.398,23	−392,14	−21,90
1991	1.577,98	179,75	12,86
1992	1.545,05	−32,93	−2,09
1993	2.266,68	721,63	46,71
1994	2.106,58	−160,10	−7,06
1995	2.253,88	147,30	6,99
1996	2.888,69	634,81	28,17
1997	4.249,69	1.361,00	47,11
1998	5.002,39	752,70	17,71
1999	6.958,14	1.955,75	39,10
2000	6.433,61	−524,53	−7,54
2001	5.160,10	−1.273,51	−19,79
2002	2.892,63	−2.267,47	−43,94
2003	3.965,16	1.072,53	37,08
2004	4.256,08	290,92	7,34
2005	5.408,26	1.152,18	27,07
2006	6.596,92	1.188,66	21,98
2007	8.067,32	1.470,40	22,29
2008	4.810,20	−3.257,12	−40,37
2009	5.957,43	1.147,23	23,85
2010	6.914,19	956,76	16,06
2011	5.898,35	−1.015,84	−14,69
2012	7.612,39	1.714,04	29,06
2013	9.552,16	1.939,77	25,48
2014	9.805,55	253,39	2,65
2015	10.743,01	937,46	9,56
2016	11.481,06	738,05	6,87
2017	12.917,64	1.436,58	12,51
2018	10.558,96	−2.358,68	−18,26

Kritik

Der Fernseh-Nachrichtensender n-tv kritisierte im Juli 2018, dass die Berechnung des DAX im Vergleich zu anderen Indizes, wie z. B. dem FTSE 100 oder dem S&P 500, zu einer Verzerrung führt. Er beschränke sich auf nur 30 Unternehmen und klammere damit einen großen Teil der für viele Anleger interessanten Aktiengesellschaften aus. Der Performance-Index sei unrealistisch, denn er bezieht auch ausgeschüttete Dividenden mit ein, was zu einer erheblichen Differenz gegenüber dem Kursindex führt.

Siehe auch

• MDAX, TecDAX, SDAX
• Kategorie:Unternehmen im DAX

Weblinks

 Commons: DAX – Sammlung von Bildern, Videos und Audiodateien

Wiktionary: DAX – Bedeutungserklärungen, Wortherkunft, Synonyme, Übersetzungen

• Index bei der Deutschen Börse AG
• Index-Leitfaden der Deutschen Börse, Version 8.1.0 vom 1. März 2017 (PDF)
• Datenreihen, Renditen DAX nominal und real, Prof. Stehle seit 1948 (Memento vom 30. Juni 2010 im Internet Archive)
• Deutsche Bundesbank: Der zurückberechnete DAX seit 1959 (monatliche Entwicklung)
• Indexstudie 25 Jahre DAX (Memento vom 23. April 2014 im Internet Archive)

Einzelnachweise

Unternehmen im DAX

Aktuell: Adidas | Allianz | BASF | Bayer | Beiersdorf | BMW | Commerzbank | Continental | Daimler | Deutsche Bank | Deutsche Börse | Deutsche Lufthansa | Deutsche Post | Deutsche Telekom | E.ON | Fresenius | Fresenius Medical Care | HeidelbergCement | Henkel | Infineon | Linde | Merck | Munich Re | ProSiebenSat.1 Media | RWE | SAP | Siemens | ThyssenKrupp | Volkswagen | Vonovia

Ehemalige: Altana | Bayerische Hypotheken- und Wechsel-Bank | Bayerische Vereinsbank | Degussa | Deutsche Babcock | Dresdner Bank | Epcos | Feldmühle Nobel | Hannover Rück | Hoechst | Hypo Real Estate | K+S | Karstadt | Lanxess | MAN | Mannesmann | Metro | MLP | Nixdorf | Osram | Postbank | Preussag | Salzgitter | TUI | Uniper | VEBA | VIAG

(Stand: 13. September 2016)